投資要點

機器視覺替代人眼,應用廣泛:機器視覺通過攝取圖像模擬人的視覺功能,并提取信息,加以處理,最終用于檢測,、測量,、判斷和控制。其具有自動化,、高校,、高精度、非接觸的特點,將廣泛滲透到包括工業(yè),、農(nóng)業(yè),、醫(yī)學、交通,、航天軍事等各行各業(yè),目前在工業(yè)中應用最為廣泛,其中又以電子行業(yè)居多,。

機器視覺組成包括硬件+軟件,其中軟件是核心:機器視覺系統(tǒng)主要由光源、鏡頭,、相機,、圖像采集卡以及核心軟件五個部分構成。軟件算法是核心,硬件中相機是關鍵,。

中國滲透率低,進入加速爆發(fā)期:即使在應用最領先的電子行業(yè),滲透率也才20-30%,且每條產(chǎn)線只配1臺,還沒有達到標配3臺的水準,。由于滲透率很低以及應用領域尚未鋪開,當前國內(nèi)產(chǎn)值還非常小,2013年僅15億人民幣。但行業(yè)已經(jīng)進入高速增長期,預計未來幾年復合增速36%,。

人力成本上升,、對產(chǎn)品品質提升的需求、對生產(chǎn)效率提升的需求是重大驅動力,。

國際對標公司研究:對康耐視和基恩士的研究發(fā)現(xiàn),1)若國內(nèi)能逐步實現(xiàn)進口替代,利潤空間巨大,。2)由于核心是軟件算法,因此研發(fā)享受規(guī)模優(yōu)勢,只要營收健康增長,利潤將很有爆發(fā)力。3)金融危機后,2010-2014年康耐視營收增長67%,利潤翻了兩倍多,市值翻了五六倍!而基恩士從2013年才明顯超越金融危機前,此后兩年間享受估值與業(yè)績的戴維斯雙擊,市值翻了三倍多!4)當前康耐視與基恩士的市值分別為44億美元,、350億美元,機器視覺行業(yè)可以出大公司!

投資評級及建議:機器視覺全面替代人眼是大勢所趨,將廣泛應用于各行各業(yè),。國外已經(jīng)進入深入發(fā)展期,中國當前滲透率還很低,正在進入加速爆發(fā)期,尤其在工業(yè)領域最先爆發(fā)。國內(nèi)企業(yè)面臨行業(yè)大爆發(fā)+技術進步+進口替代的大機遇,。雖然中國機器視覺還很小,但在由中低端向高端的逐步國產(chǎn)化中,必將有一批本土企業(yè)長大,在其過程中我們將看到比營收更具爆發(fā)力的是利潤的增長,。我們看好行業(yè)大爆發(fā)以及在此背景下有望快速增長的中國企業(yè),給予行業(yè)“推薦”評級,相關標的勁拓股份(首推)、大恒科技,奧普光電,、千山藥機,。

風險提示:行業(yè)增速低于預期,、進口替代進程緩慢。